Очередной период усреднения обязательных резервов приближается к концу, но банки, похоже, устраивает нынешний баланс средств на их корсчетах (1.08 трлн руб.), судя по тому, что они полностью проигнорировали вчерашний аукцион Федерального казначейства по размещению на 10-дневных депозитах 100 млрд руб. Несмотря на снижение ставок денежного рынка, на ближнем отрезке кривой NDF/кросс-валютных свопов ощущалось давление, под воздействием которого ставки выросли на 40–50 бп. В том числе месячная ставка NDF повысилась до 17.69%, а годовое значение достигло 14.58%. В результате кривая приобрела еще немного более инверсный характер, а спред между 5-летней и годовой ставками расширился на 30 бп, до минус 380 бп. Мы полагаем, что на текущих уровнях имеет смысл продавать краткосрочные ставки. Спред между краткосрочными ставками NDF и однодневной ставкой валютного свопа выглядит чрезмерно широким, особенно учитывая стабилизацию валютного рынка, обеспечивающую Банку России дополнительную возможность для более скорого снижения ставок.